2022年12月29日廣聯航空（300900）發布公告稱公司于2022年12月28日接受機構調研，東北證券王鳳華 要文強 王璐、工銀瑞信基金張力濤、太平基金王偉、敦和資產吳來迪、西南自營張鍇、招商基金李世偉 陳西中、上海匯利資產朱遠峰、彤源投資張樂、杭州亙曦資產董高峰、紅土創新基金石炯、盛盈資本張遠德、長城基金劉疆 余歡、非馬資產魯長劍、平安基金高勇標、國泰基金謝泓材、易方達基金張一哲、中信證券梁爽、海通證券劉彬、交銀施羅德基金柳軒、華寶基金徐躍紅、惠升基金黃競參與。

具體內容如下：

問：中直股份籌劃資產重組，對公司業務是否有積極影響？

【資料圖】

答：中直股份本次資產重組，是國內軍工央企改革比較重要的環節。本次直升機資產的整合，積極推動了國內直升機市場的拓展和發展，無論是軍用還是民用方向，直升機的應用場景更加廣泛。公司近年來持續參與國內各主力機型的配套研制任務，未來，從供應商角度來看，直升機的發展體量會逐步擴大，總量呈現逐年增長的態勢，公司在直升機板塊也會有較大的提升和突破。

問：公司對應的當地主機廠業績增長點主要來自航空工裝還是航空航天零部件？

答：主要來自零部件領域。工裝大批量的研制任務增量相對較少，業務整體增量現階段主要來源于零部件領域。在零部件領域，公司作為某主機廠的主要復材供應商，隨著主機廠整體產量的增加，公司整體的份額也會實現相應的增長。本年度，公司實現了某主機廠從外協供應商升級為外包供應商的認證，一方面，公司未來在復材零部件種類上有較大增長，另一方面，單機價值量也會有所提升。

問：公司與愛樂達、邁信林的競爭格局如何，圖南在沈陽也有布局，如何看？

答：如您所說，前述幾家公司都是行業內關注度較高的上市公司。與其他公司相比，公司的發展路線與其他公司存在較大差異。

起初，公司為客戶提供用于生產航空航天復合材料零部件的航空工裝,為保證航空工裝能順利生產出合格的復合材料零部件，公司技術人員需積極參與在零部件制作過程中，并充分了解其產品特性和制造加工工藝。公司利用在航空工裝領域長期深耕所積累的技術優勢和渠道優勢，掌握了制造航空器、航天器所需復合材料零部件的經驗與技術，同時引進該方面技術人員及生產工人，進一步深入到航空航天復合材料零部件領域。公司通過在航空工裝、航空航天零部件領域的技術優勢，對航空結構類產品進行全產業鏈布局，具備了無人機整機結構設計與整體結構制造能力。公司目前已經形成了航空航天高端工藝裝備研發、航空航天零部件生產、航空器航天器機體結構制造協同化發展的全產業鏈布局。

公司目前在行業中屬于平臺型公司，涉及航空、航天、航發等多個領域，圍繞各大主機廠所在區域進行建設投資。未來，隨著行業的發展及各大主機廠業務放量，公司發展將會有新的提升。

公司在沈陽地區設立了全資子公司，發展方向主要圍繞航空、航天及航發領域。公司目前在航空領域已經基本完成布局，未來將由成長期進入收獲期。但在航天和航發領域，仍處于爬坡階段。國產各機型保有量的增長將積極帶動航發及其他配套產業的發展。公司本次可轉債募投項目規劃了航空發動機及燃氣輪機方向，相信未來也是行業的發展趨勢。

問：公司目前給各大主機廠的整體交付情況如何，市場對飛機訂單的預期增量對行業整體的景氣度是否有較大升，公司產能是否可以支持？

答：從供應商角度來講，公司始終根據客戶需求進行排產，保證各個項目的交付時點，目前公司及各子公司生產經營情況正常，公司將按照戰略經營目標持續推進各項工作。以目前主機廠及供應商的產能來看，產業鏈上下游按照節奏向前推進，產能正處于逐步提升的過程中。

問：公司自貢無人機的業務進展及后續的產能情況？

答：為進一步優化公司戰略布局，加深公司在無人機領域加工制造的專業能力，提高公司無人機總裝及零配件制造的專業化生產能力和智能化水平，公司與自貢市貢井區人民政府簽訂了《無人機總裝及零配件制造項目建設協議書》，公司新設“廣聯航空（自貢）有限公司”，項目實施地點為自貢市貢井區航空產業園 B2-10-2 地塊，土地共計 123 畝，約 82,310 ㎡。項目將配備大型復合材料成型設備、柔性機器人自動鋪絲機、復合材料五軸加工中心、復合材料超聲檢測系統等生產及檢測設備。項目建成后，公司可形成年產百余架無人機部段及整機的生產裝配能力。

問：公司無人機的價值量如何？

答：公司目前主要承接大型固定翼無人機的機體結構預研項目，無人機終端客戶以軍用和外貿為主。公司根據客戶需求，采取“以銷定產”的生產模式完成各類型無人機整機平臺的設計、研發、制造。因定制化的特征較為突出，導致每款無人機機型機體結構價值量不盡相同，每架機體結構的價值量與其加工工藝復雜程度呈正相關。

問：復材預浸料可以完全自己生產了嗎，上下游的加工流程是怎樣的？

答：預浸料應用分為以下兩部分為有人機提供復合材料產品時，多采用甲方帶料或指定供應商采購預浸料的配套模式；為部分無人機及航天器的零部件提供復合材料成型加工時，可采用公司自行生產的碳纖維預浸料，當訂單規模效應較為突出時，自產原材料能一定程度上優化產品成本控制。預浸料生產所需碳絲需要公司結合客戶需求進行采購。

復合材料加工工序大致為原材料-預浸料-成型-加工-裝配，目前公司復合材料業務主要體現在復材成型環節。

第一個階段是主要為生產碳絲等原材料的環節。

第二個階段是制作碳纖維預浸料的環節。碳絲等原材料由第一階段的復合材料供應商提供，相關企業完成預浸料的生產工作，再將預浸料提供給各大主機廠及相應客戶。

第三個階段是復合材料產品成型環節，也是公司主要從事的生產環節，公司起初承制復合材料成型工裝時便深入理解客戶對于復合材料產品成型的整體需求，對產品參數、加工工藝等有了獨特的認識和技術儲備。隨著各大主機廠復合材料產品業務釋放及客戶需求的增加，公司順利承接了各型復合材料產品成型加工的相關訂單。

第四個階段是復合材料產品加工。復合材料成型后還未達到可以裝配的狀態，需要對已成型產品完成切割、鉆銑等工序，小尺寸復材成型產品可通過人工切割來實現，但隨著技術的發展對精度的要求日益精進，大尺寸、高精度復合材料產品均需通過五軸數控加工中心來完成高精度定位、切割工作。雖然看起來與金屬機加工藝較為相似，但因二者材質、結構不同，復材加工工藝與金屬加工工藝存在較大差異。

第五個階段為復合材料部段裝配環節。公司該階段業務目前主要體現在無人機裝配領域。無人機大部分結構件以復合材料產品為主，通過裝配工裝將各型復合材料產品進行整體裝配，最終形成無人機的整體結構。

問：工大衛星合作情況？

答：工大衛星是哈爾濱工業大學衛星技術科技成果轉化平臺，是由哈工大衛星技術研究所團隊發起設立的商業航天公司，具備通信、導航、遙感衛星批量化設計、制造能力，致力于提供國內領先的整星在軌交付服務。公司與工大衛星將發揮各自的資本、產業、技術、資源、市場產品等方面的優勢，為開拓商業航天市場、推動衛星制造產業快速發展，進一步提升在航天零部件領域創新競爭力。公司目前與工大衛星主要圍繞衛星結構設計與制造（包括復合材料結構和金屬結構），以及其相關技術交流開展合作。

廣聯航空（300900）主營業務：航空航天復合材料零部件及金屬零部件的制造、航空工裝設計制造、飛機設計制造

廣聯航空2022三季報顯示，公司主營收入4.04億元，同比上升104.81%；歸母凈利潤7568.04萬元，同比上升87.87%；扣非凈利潤7073.69萬元，同比上升152.83%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入1.5億元，同比上升75.76%；單季度歸母凈利潤3172.86萬元，同比上升91.88%；單季度扣非凈利潤2815.63萬元，同比上升98.12%；負債率38.16%，投資收益143.55萬元，財務費用1764.52萬元，毛利率55.54%。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為31.88。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入1913.38萬，融資余額增加；融券凈流出171.55萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，廣聯航空（300900）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 多家機構 彤源投資 廣聯航空