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來源 ：堯望后勢

綜合各行業2016年以來股價與美元兌人民幣匯率的全時段相關性和滾動三個月相關性中位數，股價與美元兌人民幣匯率負相關性靠前（即人民幣升值驅動股價上行）的細分行業，核心邏輯可歸納為三類：

• 原材料進口依賴度較高、人民幣升值驅動進口成本下降：包括焦炭、鋼鐵、部分化工品（塑料、化學原料、農化制品、橡膠）、能源金屬、造紙、航空機場、農產品加工等。

• 美元負債成本較高、人民幣升值驅動美元負債成本下降：典型如通過海外融資降低融資成本、拓寬融資渠道的建筑地產鏈（房地產開發、房地產服務、專業工程）、出于跨境業務貨幣匹配需求持有較高美元負債的物流、光學光電子、貿易、多元金融。

• 人民幣購買力提升帶動內需/跨境消費需求：主要集中在服務消費和高端消費領域，包括跨境電商、酒店餐飲、飾品等。

風險提示

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