（來源：市場資訊）

研報正文

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【期現(xiàn)行情】

上周焦煤 2609 合約周五收于 1286，周跌幅 0.08%，現(xiàn)貨市場主流地區(qū)報價震蕩運行。

上周焦炭 2609 合約周五收于 1828，周跌幅 0.71%，現(xiàn)貨市場主流地區(qū)報價暫穩(wěn)運行。

【基本面分析】

焦煤：

供應(yīng)端：上周全國 523 家煉焦煤礦山核定產(chǎn)能利用率92.4%，環(huán)比上升1.1%；精煤日均產(chǎn)量 79.2 萬噸，環(huán)比減少 0.3 萬噸。全國314 家獨立洗煤廠產(chǎn)能利用率38.4%，環(huán)比持平；精煤日均產(chǎn)量 28.2 萬噸，環(huán)比持平。五一過后，主產(chǎn)地煤礦因安全檢查趨緊而停限產(chǎn)的逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)，目前產(chǎn)地多數(shù)煤礦生產(chǎn)比較穩(wěn)定，煉焦煤供應(yīng)穩(wěn)中有升。上周，焦企補庫節(jié)奏放緩，以維持當(dāng)前庫存為主，煤礦出貨放緩，煤礦庫存小幅累積。

需求端：焦煤價格震蕩偏弱，焦企噸焦利潤延續(xù)小幅回升，繼續(xù)對焦企生產(chǎn)積極性有所提升，加上五一假期結(jié)束，焦鋼企業(yè)開工逐步恢復(fù)對焦煤剛性需求增加，但焦炭第三輪提漲博弈繼續(xù)進行，焦企對高價煤種采購偏謹慎按需補庫，加上鋼廠復(fù)產(chǎn)放緩，焦企對焦煤采購仍以剛需及性價比較高的煤種為主。從焦煤線上競拍來看，上周部分煤種成交價格小幅回落。

綜合看：上周焦煤供應(yīng)及需求均穩(wěn)中有升，從盤面看，上周焦煤2609合約震蕩運行，多頭趨勢暫未改變，短期關(guān)注 10 日均線支撐。

焦炭：

供應(yīng)端：上周 Mysteel 統(tǒng)計的全國全樣本獨立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率76.15%，環(huán)比上升 0.15%。全國全樣本獨立焦化企業(yè)日均產(chǎn)量 65.57 萬噸，環(huán)比增加0.13萬噸。上周 Mysteel 統(tǒng)計的 30 家樣本焦化企業(yè)噸焦利潤為58 元/噸，環(huán)比增加4元/噸，上周焦煤價格震蕩偏弱，焦企噸焦利潤延續(xù)小幅回升，繼續(xù)對焦企生產(chǎn)積極性有所提升，加上五一假期結(jié)束，焦鋼企業(yè)開工逐步恢復(fù)，焦炭供應(yīng)以穩(wěn)中有升。但焦煤價格處于相對高位，焦炭第三輪提漲遲遲不能落地，抑制了焦企進一步釋放產(chǎn)能的積極性。港口方面，現(xiàn)貨震蕩偏強運行，隨著焦炭第三輪提漲落地預(yù)期增強，貿(mào)易商多持觀望態(tài)度，庫存去庫速度放緩。

需求端：上周 Mysteel 調(diào)研 247 家鋼廠高爐開工率83.26%，環(huán)比下降0.1%；日均鐵水產(chǎn)量 238.91 萬噸，環(huán)比增加 0.01 萬噸，鋼廠盈利率60.17%，環(huán)比上升9.09%，五一前后多地出臺房地產(chǎn)政策，帶動上周鋼材現(xiàn)貨價格以上漲為主，鋼廠盈利率大幅回升，鋼材去庫速度尚可，鋼廠高爐持續(xù)保持高開工，對焦炭鋼需求仍較為堅挺。但隨著 5 月份逐漸進入雨季，成材逐漸進入傳統(tǒng)需求淡季，鋼廠復(fù)產(chǎn)空間受限，目前鐵水增速放緩，見頂信號明顯，預(yù)計日均鐵水產(chǎn)量大概維持在240萬噸左右水平，煤焦需求增量有限。

綜合看：上周焦炭供應(yīng)及需求均穩(wěn)中有增。從盤面走勢上看，上周焦炭2609合約沖高回落，跌破 10 日均線處支撐，預(yù)計短期呈震蕩趨勢。

套利方面：上周焦煤比均值 1.43，從過去 5 年的季節(jié)性走勢圖看，目前處于歷史同期相對均位，關(guān)注 1.4-1.6 區(qū)間變化。后續(xù)需重點關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化、焦炭的第三輪提漲能否落地、宏觀政策及中東局勢的走向?qū)谏凳袌銮榫w的影響。

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