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智通財經APP獲悉，中泰證券發布研報稱，預計上市銀行行業前三季度營收利潤增速仍能維持正增。其中凈利息收入降幅收窄，手續費增速邊際向上，其他非息收入增速放緩。全年趨勢延續。資產質量維持平穩，對公持續優化，零售不良暴露速度預計有放緩。銀行股從“順周期”到“弱周期”，看好板塊的穩健性和持續性。在目前環境下，從兼顧成長與防御的角度，建議關注有成長性且估值低的城農商行。　　中泰證券主要觀點如下：　　利息收入：預計2025前三季度凈利息收入同比-0.6%(1H25同比-1.3%)，降幅繼續收窄。　　規模：半年度6月沖高后行業總資產增速回歸平穩，信貸增速保持在8%以上的省份為四川(11.2%)、江蘇(9.4%)、浙江(8.7%)、山東(8.6%)。息差：行業3季度凈息差有企穩可能，一是Q3資產端重定價壓力減小;二是5月綜合貨幣政策落地后，存款利率下降幅度大于LPR下降幅度，對息差形成支撐。測算上市銀行3Q25、4Q25凈息差環比分別+0.7bp、+0.3bp，環比均基本持平。　　非息收入：手續費繼續修復；其他非息單季略有壓力。　　手續費：增速繼續修復。24年受基金、保險費率下調影響，手續費增長承壓，費率調整完畢以后，低基數下全年手續費預計同樣延續逐季改善態勢。測算上市銀行3Q25手續費同比增速修復至+3.7%左右。凈其他非息：三季度債市利率波動上行，預計其他非息有壓力，但浮盈仍可兌現平滑。測算3Q25其他非息同比+2.7%，主要是大行多元化其他非息收入支撐。雖然Q3債市利率上行，但Q4開始至今利率又有所下行，在OCI有支撐的情況下，預計全年其他非息收入對業績不會有較大拖累。　　資產質量趨勢延續：對公改善、零售暴露、總體穩健，零售暴露速度預計放緩。　　對公端國家信用支撐客群占比高，零售繼續暴露但預計暴露幅度收窄。零售不良暴露平穩：測算1H25上市銀行零售貸款不良率1.27%，相較2024年末提升12bp，2023-1H25每半年度零售貸款不良率增幅分別為4bp、11bp、11bp、12bp，在分母增長乏力的情況下，不良率增幅仍展現平穩態勢。經營貸不良率升幅、不良額升幅均下降：針對零售風險暴露最快的經營貸，該行6月判斷24年高風險經營貸暴露較多，此后暴露幅度有望趨緩，后續8月1H25數據出爐后，對該行的觀點有所驗證，經營貸不良率升幅、不良額升幅均有下降。　　預計營收、利潤仍能維持正增。　　測算3Q25營收累積同比+0.4%，城商行業績依然領跑，預計大行板塊營收仍能維持正增長。資產質量總體維持平穩，行業撥備釋放利潤能力仍強，預計行業利潤維持正增仍可期。該行測算3Q25凈利潤預計在+1.1%左右，大行凈利潤增速有望轉正，營收高增的城商行仍是凈利潤增速最高的板塊。　　投資建議：1、銀行股從“順周期”到“弱周期”，看好板塊的穩健性和持續性。在目前環境下，從兼顧成長與防御的角度，建議關注有成長性且估值低的城農商行。2、銀行股兩條投資主線：一是擁有區域優勢、確定性強的城農商行，區域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等。二是高股息穩健的邏輯。　　風險提示：經濟下滑超預期;研報信息更新不及時;政策落地不及預期。

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