近期，各大主流寬基指數波動加劇，微盤股卻走出了一波獨立行情。

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自7月22日見底以來，萬得微盤股指數在近一個月已經反彈近20%，微盤策略基金也大幅回血，多只產品近一個月上漲超20%。

業內人士表示，總體來看，微盤股這輪修復的底層邏輯較為扎實，是市場經歷極致偏離后自身再平衡力量的體現。不過，隨著市場風格逐步再平衡，微盤股行情或從“超跌反彈”逐步轉向“分化修復”，后續行情的持續性仍需觀察資金面和基本面能否形成支撐。

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風格再平衡成重要推手

Wind數據顯示，截至8月21日，近一個月來，萬得微盤股指數已經反彈了近20%，年度收益率也成功轉正，今年來上漲4.53%。

同時，微盤策略基金也在近期反彈迅猛，太平量化選股混合A、金鷹研究驅動混合A、富榮福耀混合A等多只產品近一個月上漲超20%，此外還有中信保誠多策略混合（LOF）A、華泰柏瑞量化阿爾法A、國聯鑫起點混合A等近20只微盤策略基金反彈超15%，全市場36只主動管理的微盤策略基金月均漲幅為15.64%。

不過，此前以微盤策略著稱的一些“網紅神基”卻在本輪反彈中表現一般，比如金元順安元啟在近一個月的漲幅僅有12.63%。

談及小微盤風格近日的反彈行情，中信保誠基金分析，這或主要源于市場風格的震蕩再平衡。目前A股資金存量博弈特征逐漸凸顯，高估值主線溢出的存量資金或需尋找估值較低、波動彈性相對充足的較低位方向。微盤股相對適配當前存量資金的避險輪動需求，有望成為市場的關注點之一。經歷前期持續調整后，大多數微盤標的估值彈性空間或已相對充足。

中證2000增強ETF招商基金經理鄧童也指出，市場在經歷了一輪極端的“頭部虹吸”之后，資金開始自然地向阻力最小的方向流動。前期科技主線的交易擁擠度已經很高，資金高度集中在少數熱門板塊里，小微盤股在科技股上漲過程中持續承壓。近期，隨著市場企穩，流動性不再高度集中在科技股，小微盤股的反彈疊加了超跌后基本面有吸引力和流動性反轉這兩重修復力量。

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持續修復仍面臨約束

不過，在市場風格逐步再平衡之后，微盤股行情究竟是反彈還是反轉？從當前資金表現來看，市場情緒雖有所修復，但資金對于行情持續性的判斷仍較為謹慎。

華泰柏瑞基金坦言，當前有兩個制約因素不容忽視。一是市場整體流動性偏緊， 年內全市場日均成交額2.7萬億元，較2024年“9·24”行情高點明顯萎縮，增量資金入場謹慎，萬得微盤指數近一月日均成交僅219億元。二是核心主線的“虹吸效應”仍在， 半導體、創新藥等科技方向承載著“十五五”政策紅利，只要基本面趨勢向好，資金就有持續聚焦的理由。從這個角度看，小微盤面臨的流動性擠壓或將長期存在，其修復窗口和力度，大概率仍取決于主流賽道的輪動節奏。

積極信號與制約因素交織，也使得部分抄底資金在微盤股反彈過程中逐步止盈，“只做反彈”的意向較為明顯。

以規模較大的中證1000ETF南方為例，今年7月，該ETF曾獲得了約260億元的資金凈流入，但8月便轉為凈流出態勢，月內凈流出金額超150億元。

類似的情況也發生在中證2000ETF華泰柏瑞上，該ETF曾在今年7月至8月上旬迎來超50億元的凈申購，但自8月6日以來，其基金份額節節縮水，截至8月21日已經凈流出超20億元。

整體來看，Wind數據顯示，全市場中證1000ETF和中證2000ETF在今年8月合計凈流出超300億元，顯示資金在短期躁動后仍保持較強謹慎。

華泰柏瑞基金表示，客觀而言，小微盤的定位不是主線的“接棒者”，它的真正價值在于提供一類脫離單一行業約束、彈性較足的差異化進攻工具，用以平衡極致分化環境下的持倉結構。

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超跌反彈走向分化修復

在資金邊際趨于謹慎的背景下，微盤股后續能否由階段性反彈走向持續修復，關鍵仍在于基本面能否接棒，以及市場資金能否形成穩定承接。

鄧童指出，從歷史經驗來看，修復不會是一兩天就結束的，但行情的性質可能會從最初的“超跌反彈”逐步轉向“分化修復”，也就是說，不再是無差別的普漲，而是有基本面支撐、有產業邏輯的標的會走得更遠。總體來看，微盤股這輪修復的底層邏輯較為扎實，它是市場在經歷了極致偏離后自身再平衡力量的體現。

至于后續的催化劑，鄧童建議關注兩個方面：一是業績。8月是半年報密集披露期，中小盤成長股能否交出有說服力的成績單，會直接影響修復行情的成色。業績能兌現的方向，資金大概率會繼續跟進。二是資金面。科技股是否再度“虹吸”資金、量化小微盤策略能否獲得更多資金流入，這些指標可以幫助判斷市場的承接力到底穩不穩。

對于如果科技股迎來第二波行情，微盤股會否再次受到資金虹吸效應的影響，一位微盤策略基金的基金經理認為“概率很低”。他認為，虹吸效應通常出現在市場對某一主線有高度一致預期時，比如2012年、2021年主線行情吸金抱團階段均出現過類似情況。經過今年7月份的大跌后，市場分歧加大，預計很難再形成如此一致的看法，因此即使后續科技股上漲，對微盤股的沖擊也會減弱。

聲明：本欄目所有內容僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。

責編：彭勃

校對：高源

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